재무관리의 기초개념

=공부 = 

 

제1편 재무관리의 기초개념

-재무관리의 의의

경영활동에 필요한 자금의 조달과 운용에 관련된 의사결정을 수행하는 관리기능으로 기업이 필요로 하는 자금을 합리적으로 조달하고 조달된 자금을 효율적으로 운용하여 기업가치를 극대화 하고자 하는 것 (운용 과 투자)

#재무관리의 목표

자본비용과 자본구조를 중심으로 자본조달결정과 자본의 운용을 중심으로 자본비용의 극소화와 투자결정에 있어서 투자수익의 극대화가 조화를 이루어 기업가치의 극대화를 실현

 

-재무관리의 기능

자본조달결정 기능 , 투자결정기능, 배당결정기능, 기타 재무자료분석기능 과 특수 기능

 

#재무관리 담당자

종합적 관리기능의 담당자로 기업의 재무활동을 계획, 실행, 통제 하는 통합적인 관리 기능 수행

기업자금의 순환과정에 의한 재무관리자의 역활

 

-투자자에게 주식, 채권 등의 금융자산을 판매 기업의 소요자금을 조달

 자본비용 극소화를 달성하도록 기업자본의 최적배합을 달성

-조달된 자본이 기업 영업활동에 투자되고 실물자산 구입

-주주 부의 극대화와 대리인 문제

 1.대리인 비용

기업에 필요한 자본을 제공한 주체와 그 자금을 운용하는 대리인간의 이해상충의 의해 발생되는 비용 (감시비용, 확증비용, 잔여손실)

 

 2. 지분의 대리인 문제

기업의 주체인 주주와 대리인인 경영자간의 이해상충에 의해 발생되는 문제

 1)기업자금으로 개인적 사용과 주주 부의 극대화보다 호화스런 사무실, 최고급승용차 등 자신의 특권적 소비를 위하여 기업자금 사용

 2)경영자들의 제임기간이 유한하여, 단기 이익에 치중, 재무자료를 조작하여 기업성과를 과대 포장

 3)위험한 투자안을 기피하여 자신의 직위에만 연연

 

☆지분의 대리인 문제 완화 및 해소 메카니즘

-기업내부 해소 메커니즘

발의(의사결정관리), 재가(의사결정통제), 실행(의사결정관리), 감시(의사결정통제)

initaiation , ratification , implementation , monitoring

-기업외부 해소 메커니즘

증권시장, 기업인수시장, 경영자 노동시장

 

3. 부채의 대리인 문제

경영자가 주주의 입장에서만 의사결정을 함으로써 채권자와 주주간의 이해상충에 의해 발생되는 대리인문제

 

1)부채의 대리인 문제

- 자산대체 :

    기존투자의 결과 보유하고 잇는 자산으로부터 보다 위험한 자산으로 대체 시키는 투자행위

- 추가 채권발행을 통한 채권자의 청구권 희석화 :

    추가 채권을 발행하여 기존채권자의 채권회수를 약화시켜 기존 채권자의 청구권 가치를 감소하게

    만드는것

- 과소투자 :

    기업내부의 유보된 여유자금을 투하하여 실행하는 경우, 우선되는 청구권을 갖는 기존 채권자의

    가치만 상승시키는 투자를 실행치 않는 행위

-  과다배당 :

    기업의 모든 자산을 처분하여 그 자금을 주주들에게 모두 배당해버려 채권자들이 보유하고 있는

    청구권은 아무런 가치도 없이 빈껍데기로 되고 마는 배당

 

2)해소 매커니즘

채무약정서

-생산 및 투자의사결정에 대한 제약조항

   순현재가치를 갖는 모든 투자안을 채택하도록 규정하는것 - 현실적으로 어렵다.

- 배당지급에 대한 제약조항

   배당가능자금에 대한 규정을 통하여 이루어짐

-자금조달에 대한 제약조항

   추자적인 부채조달에 따르는 청구권 희석화 문제를 해결하기 위한 설정되는 제약 조항

   부채를 통한 추가자금 조달규모에 대한 제약과 부채상환의 우선권에 관한 제약 조항 포함

-확증활동을 요구하는 제약조항

   제무제표 등의 보고서작성 및 그의 감사에 관한 조항, 회계절차에 관한 조항, 보험가입 관한 조항

   경영자의 채무약정서내용 준수에 관한 조항 등이  있음

 

모랄헤드 도덕적해이

 

 원래 보험시장에서 사용하던 용어로, ‘리스크 관리 (risk management)’ 분야에서도 사용하게 되었다. 정부가 뒤를 받쳐줄 것이라는 믿음 하에서, 아니면 절대 망하지 않을 것이라는 믿음 하에 정당한 리스크를 감수하지 않는 것을 뜻한다.

정상적인 시장을 해칠 수 있는 경제 주체들이 자신들이 빠져나갈 구멍만 찾고 사회적인 책임을 회피하는 도덕적, 윤리적, 경제적 태도 및 행동상의 위험 또는 위협적인 요인이다. 대표적인 예로 기업들이 대출을 과다하게 하여 기업을 키워 놓은 경우, 정부가 그 기업을 섣불리 망하도록 내버려 두지 못한다는 예가 있다.

제2장 화폐의 시간가치

 

-화폐의 시간가치의 의의

 

#유동성선호

동일한 금액에 대해서 현재의 현금흐름을 미래의 현금흐름보다 더 선호하는 현상

1)저축 및 투자(생산)기회의 존재 2)물가상승에 따른 구매력 감소 3)미래의 불확실성 존재

 

-이자율의 개념

화폐의 가격으로서 화폐의 시간가치를 반영하는 척도

미래가치 FV -future value

[[1장 연습문제]]

 

01. 재무담당자가 수행하여야 하는 재무 의사결은 ( )과 (  )의 두가지 기본적인 의사결정 문제로 요약 될 수 있다.

 

자본조달결정, 투자결정

 

02. (  )는 기업이 벌어들일 미래 현금흐름을 그 발생시기와 불확실성에 따라 적절하게 할인한 현재가치의 총합을 의미한다.

 

기업가치

 

03. 기업의 주체인 주주와 채권자가 대리인인 경영자에게 의사결정권한을 위임함으로써 발생하는 주체와 대리인의 갈등에서 나타나는 문제를  ( )라 한다.

 

대리인 문제

 

04. 다음중 재무담당자가의 역활과 가정 거리가 먼 것은 ? 

 . 투자결정  .자본조달결정 . 배당결정 . 회계처리

 

• 4번 회계처리

 

05. 다음 중 재무관리의 목표로서 이익의 극대화가 지니는 문제점과 거리가 먼 것은 ?

 . 회계적 이익의 자의성

 . 현금흐름의 발생시기 무시

 . 미래이익의 불확실성(위험) 무시

 . 회계적 이익개념의 명확성

• 4번 회계적 이익개념의 명확성

 

06. 다음 중 재무관리의 목표로서 적절하지 못한 것은?

 .매출의 극대화가

 .주주 부의 극대화

 .기업가치의 극대화

 .주가의 극대화

• 1번 매출의 극대화

 

[서술형 문제]

01. 재무관리의 목표로서 이익 극대화가 갖는 문제점을 설명하고, 기업가치 극대화의 장점을 설명하시오

 재무관리의 목표 - 재무관리자가 투자결정, 자본조달결정, 배당결정 등 의사결정

 

 (이익극대화의 문제점)

 첫째, 이익의 개념이 모호하다

  : 매출총이익, 영업이익, 경상이익, 당기순이익 중 어느것인지 불분명

 

 둘째, 화폐의 시간가치를 무시하고 있다.

  : 화폐는 시간에 따라 가치가 달라지는데 이윤극대화는 서로 다른 시점에서 발생하는 이익에 대해 동일한 가치를 부여한다.

 

 셋째, 미래 현금흐름의 불확실성을 무시하고 있다.

  : 투자로 인해 실현되는 미래 현금흐름은 미래에 발생하므로 불확실성을 고려해야하는데, 이익극대화는 이익의불확실성을 고려하지 않는다.

 

 넷째, 이익계산의 일관성이 결여

  : 기업회계기준은 다양한 회계처리 방법을 인정하므로 기업이 어떤 회계처리를 선택하냐에 따라 이익이 달라질 수있다.

 

  

  (기업가치 극대화의 장점)

 첫째, 기업가치의 극대화

  : 기업가치는 기업의 미래현금흐름을 위험을 고려한 할인율로 현재가치를 말한다.

 

 둘째, 화폐의 시간가치를 고려

  : 기업가치는 화폐의 시간에 따라 가치가 달라지는 것을 고려한다

 

 셋째, 미래현금흐름의 불확실성이 고려 된다.

  : 기업가치를 계산할 때 이용되는 할인율에는 위험이 반영되어 있으므로 미래 현금흐름의 불확실성을 적절하게 고려

 

 넷째, 기업가치는 객관적 측정이 가능

  : 기업가치는 증권 시장에서 주가로 측정할 수 있다.

 

02. 총체적인 대리인 비용과 주주와 채권자간에 발생할 수 잇는 대리인문제를 설명하시오

 

 (발생원인)

 1. 자기자본의 대리 비용

  

 2. 부채의 대리비용(타인자본의 대리비용)

  +위험자산투자유인

  +과소투자요인

  +재산도피

 

[[2장 연습문제]]

1.일반적으로 소비자들은 미래의 현금보다는 현재의 현금을 더 선호하는 유동성선호현상이 있다. 다음 중 유동선선호 현상이 나타나는 이유라 할 수 없는 것은?

. 투자기회의 존재

. 미래의 불활실성

. 인플레이션

. 시장이자율

시장이자율 제외 -  투자 기회의 존재, 미래의 불확실성, 인플레이션